再来一篇干货：关于创始团队融资的八个基础问

【编者按：第一期“大象的时间”，我们专门请到了杭州基本粒子创业投资基金创始合伙人章击舟，和大象一起为大家解答了关于创业团队融资的最基础的八个问题。】

▌问题一：企业融资一般分ABCD轮，这里每一轮融资有各自阶段的目的或者说投资的一个关注点么？

章：创业企业分多轮融资的本质逻辑是：

公司发展的速度较快，难以在单一轮次中，就将公司所需要发展的所有资金都募集到位，否则公司在当时的估值难以支撑过大规模的融资。我们必须先明白这个逻辑，所以不是所有的企业必然都需要多轮的融资。

作为我们早期投资者来说不需要关注这么远，重点放在种子轮和A轮。

种子轮最重要的是有一个清晰的业务逻辑，但可以接受产品不成熟。

A轮，一般来说已经在业务逻辑上得到了市场的初步的正面反馈，而且相应的产品也有饿初步的形态，需要更大规模的资金推动验证产品，或者抢占更为重要的市场资源。同时也进一步打磨产品，招揽团队，以应对更激烈的扩张。

到B轮，则基本上可以视为产品和市场均较为清晰，需要尽快扩大规模，以在A轮资金消耗完之前实现现金平衡。除了类似京东，淘宝这样变态的平台类项目，很少有投资人能够忍受你到C轮，D轮还在亏钱的。

C,D轮是为了打败竞争对手用的，基本上，已经没有生存的压力，只有发展的痛苦。这是另外一个世界的事情了。当然，也许你们都有运气进入那个美好的世界。

另外，A/B是比较普遍的，C/D是很罕见的。因为绝大多数项目，都撑不到B，更何况是C,D。简单粗暴地说：A轮就是在验证模式，B轮就是进一步扩大市场。

▌问题二：如何平衡融资和保有对团队的控制力，也就是接受资本数额和团队自由度的关系？

章：相信我一个资深资本家走狗的忠言：对团队和企业控制不是靠钱，真的，真的不是靠钱，而是靠Leader的魅力……当然，平衡确实很重要，对创业者来说，关键是看能否获得足够的资金支持你的业务能够持续的发展下去。

理性和专业的投资者，绝不会将公司的控制权贸然从创始人手上拿走。你放心，这个世界上，也就只有你觉得你的项目伟大得不得了，就像只有妈妈觉得你是天下第一帅哥一样。

▌问题三：融资后股权分配的问题？

章：融资后，理论上不应该大规模的调整股权，否则会让投资者担心原有的团队架构会发生变动。但是，应该建立起富有激励的股权调整机制，也就是说大家都按现有的比例拿出一部分的股权，用于奖励未来一段（一小段）时间内为公司价值作出贡献的关键员工。

▌问题四：那么，投资人投资时最关心创业团队的哪方面的能力？

章：每个人关心的点不太一样。我关心的是你们是否有清晰的逻辑；我们涛哥很关心团队是否有执行力；舜哥关心的是你们是不是有足够的行业经验；大象关心的是你帅不帅。所以创业者们，你们选择投资者很重要。

▌问题五：创业融资可否采用众筹？

章：创业融资，我严重不建议众筹。因为，创业本来失败率就高，在中国，你如果用众筹的模式就意味着你很难在失败后重拾众人对你的信心。但是，如果是针对风险边界非常清晰的项目，比如出唱片、出书之类的项目，众筹可行。还有，涉及股权融资的众筹在法律上还是有点麻烦的，但是债券融资的就好操作一点了。

大象：股权众筹目前比较火热，但真正成功过的项目比较少。硬件众筹虽然有Kickstarter的成功，但国内点名时间之所以转型，就因为硬件产品涉及供应链问题，很多产品频频跳票。

▌问题六：怎么跟投资人打交道，移动互联网公司在没盈利的前提下如何估值以及融资报价？

章：投资人都是很nice的，比如我。所以不要太羞射，尽量奔放一点，我们都接受得了……

但是！但是！你必需注意节约我们的时间，因为我们都是分分钟好几百万进出的人，最怕你们说话不得要领，最怕你们没有对项目和行业做充分研究甚至还不如我清楚就说你已经可以颠覆行业了。

移动互联网在没有盈利的情况下获得融资是完全可能的。投资人对移动互联网项目的盈利是会放在很长的时间范围内看的。我们主要关注的是盈利的逻辑，不是关注眼下的赚钱，否则在四季青的服装摊面前，你们都太low了。

我们关注的是需求的逻辑，按照大象常说的话，是不是触到了用户的G点。绝对不是看到盈利才会投，基本上，我们不太关注眼下的盈利能力。如果过于在乎盈利，会严重拖累早期项目的爆炸性的发展速度的。

大象：移动互联网在A轮甚至B轮之前，都被很少考虑直接盈利。盈利这个事情非常大，有时候，当下的盈利反而不利于项目的发展。移动互联网瞬息万变，速度为王，有时候投资人也会主动要求项目放弃盈利。我们的偏好是天使和A轮，这个阶段基本上不会有盈利的。

▌问题七：初创团队怎么分配股权？

章：分配股权的事情，有几个原则：1.绝对不要平分 2.最大和最小的差距不要超过10倍，否则你还不如直接付钱给他。对创业团队，我建议不要出现单一过大的股东，比如超过51%，除非你真的做好兄弟们都撤了，你还能屹立不倒的准备。

▌问题爸：如何做项目估值测算？是不是存在所谓的砍价技巧？

章：早期项目的估值没有太大的计算原则，基本上是以资金需求为基础做测算的。比如你种子轮需要80万，准备给投资者不超过25%，那就300万左右。这个阶段，很难讲你未来能值多少钱。

给个案例，facebook的第一个外部投资者投了50万，拿了10%的股份。绝对存在砍价。没有谈不成的生意，只有谈不成的价格。对我们来说，没有不好的项目，只有不好的估值。所以如果估值过高，也会影响融资的进程，但我不是为了劝你们放弃底线，融资时为了公司的发展，不合理的高或者低都会损害公司的发展。

我给你们一个非常中肯的建议，这是我多年从事投资和并购业务的绝对精辟的结论：最好的成交价格，一定是双方都不太舒服的价格。所以你们首先要有自信，能够提出一个合理的估值，其实你要学会让步和妥协，要学会对现实低头。——其实我们也是。

大象：早期项目的估值基本上是一个艺术和经验，但基本上天使轮不要超过2000万。方向是一个方面，但人的因素占到70%－80%。我们看项目的逻辑是事为先，人为重。首先事情靠谱，方向对头，团队如果很优秀，那么就会给一个高一点的估值。事情是基础，团队是倍增器。

▌问题九：初创团队相互之间是否需要股权激励机制？以及如何在后续融资中保持不被稀释？

章：后续融资不被稀释是不可能的，可以参考马云的成功案例。但是，确实要保持一定的节奏，否则A轮和B轮的投资者会担心创始团队不断稀释之后，会有所担心的。

▌其他的分享？

章：一个好的投资人，会和你反复地讨论商业逻辑，市场需求和产品切入点。当然，在这个过程中，也会观察你和你的团队是否是有学习能力，有清晰头脑，有执行力。

投资人关心的重要信息是：你是做什么领域的业务，解决了什么问题（G点），有什么差异化的优势，你们取得的进展是什么，你们采取了什么样的策略，下一步的计划有哪些，你们希望能够推动公司和业务发展成什么样的模样。找天使就是一个很好的磨练自己的机会，好的天使能在5分钟里把你问蒙了。