价值投资到底要持股多久？

首先，我们要说下价值投资的三个卖出原因：

1投资逻辑发生改变

就是当初我们买入股票时的原因已不复存在。既然当初买入的理由在时过境迁后已不复存在，我们当然要卖出了。比如，我看好国瓷材料是因为它的一项技术国际领先，如果有一天它的技术不再领先，那就是基本面发生了改变。我当然要卖出它。

这就像美女嫁给张撕葱是因为他有个有钱的老爸。当他老爸破产后，美女当然要考虑离婚。

2 极度高估

股票的涨幅过高，已透支了公司多年的业绩，这个时候是可以考虑卖出股票的。因为这时股价不但有可能回落，而且根据性价比原则，还会有其它的更好的投资机会出现。

3 发现了更好的投资机会

选择更好的投资机会其实是股票投资买入卖出的核心原因。投资就是一个不断选美女的过程。只要“性价比”够高就买入或一直持有，只要“性价比”不如其它的股票就会选择抛出。这条卖出原因实际上已包括了“投资逻辑发生改变”、“极度高估”。”发现了更好的投资机会”其实是卖股票的最根本的原因。以巴菲特为例，他持有可口可乐几十年的主要原因就是他没有发生“更好的投资机会”。

可见，价值投资并没有“持有股票10年以上”这样的持股要求。

很多人看到巴菲特很多股票持有10年以上就误以为价值投资一定要持股10年以上。其实这是一个“幸存者偏差”。巴菲特也有很多持股短短几年就抛出的股票，只不过被人们选择性忽视了。比如，巴菲特持有中国石油仅四年就抛出了，甚至有持有航空股二个月时间就割肉抛空的记录。

著名价值投资大师约翰聂夫更是经常换股，他手里的很多股票持有时间仅仅一二个月，只要“性价比”变差就会卖出。

持股多长时间并不是确定的。即使是价值投资的持股也是走一步看一步的。如果公司的投资逻辑发生变化、极度高估、发现了更高的投资机会，那么价值投资者也会随时可能减仓甚至清仓的。价值投资者每季、每年都在密切关注公司的基本面变化，都要阅读公司年报甚至要实地调研的，并不是买入后就可以真的躺平的。

那些被价值投资者持有10年的股票，都是因为连续跟踪了10年公司都得出了“值得继续持有”的结论。

投资中如果有真的完全意义的“躺平”，那只有投资指数基金才可以躺平。比如投资消费行业指数基金、沪深300这样的指数基金才可以真的完全不用管它们了。

价值投资者在选股时是按照“可以持有10年”的标准来选股的。这样做是为了实现投资成功的高概率。这些看似“可以持有10年”的公司大多有宽广的护城河，有较高的核心竞争力，在未来的竞争中很难被对手击败。因而成为了我们的选股目标。但是，“未来”是具有不确定性的。我们必须每年关注公司的基本面变化，防止公司被未知的、新的竞争对手击败而股价大跌。因此最终我们持股多少年实际是并不确定的。最终也许我们也许会持有几个月，也许会持有几十年。还是以巴菲特为例，他1993年收购了一家制鞋行业的公司，以为这家公司有很强大的护城河。可是短短几年这家公司就亏损了，因为受我国制鞋行业的出口冲击，公司的护城河崩溃，核心竞争力失去。

这也是我为什么一直强调要分散投资的原因。即便强如巴菲特这样的投资高手也有失手的时候，分散投资是我们做股票投资的最后一道保障。

最后所以下：我们通过价值投资选中一家公司，如果多年来我们通过年报、调研等发现它一直核心竞争力存在，我们买入的理由依然成立，那么我们就一直持有，以实现复利效应争取投资收益的最大化。这个持有过程可能持续十年甚至几十年。反之，我们就应马上抛出。